沃特股份投資價值

  • 巴菲特所持有的股票特點

    巴菲特的投資經歷
    1944年,14歲,他將節約下來的1200美元投資買下40英畝農田。
    1945年,15歲,他的第一份工作是在他父親的股票經紀公司的黑板上抄寫股價。后來,他投遞華盛頓郵報,每月可獲得175美元。
    1947 年,17歲,在他的中學的高年級那里,巴菲特與他的一個朋友花25美元買下了一個舊的彈球游戲機,并將它放在一個理發店。在數月之內,他們就在不同的位置擁有了三個這樣的游戲機。就在那一年底,他們以1200美元將這些業務賣給了一個戰爭老兵。此時,他送報已掙得了5000多美元。他的父親建議他應該上大學,
    1949年,19歲,他轉學到內布拉斯加州大學。大學畢業后,J.C.佩恩先生提供給他一份工作,但被他拒絕了。他僅用三年的時間大學畢業。他的儲蓄這時已達到9800美元。
    1950年,20歲,他申請到哈佛商學院學習,但被拒絕。他最終在哥倫比亞大學注冊,并從師于兩位著名的證券分析家本杰明?格雷厄姆教授和大衛?多得教授。
    1951年,21歲,他發現本杰明?格雷厄姆當時正在GEICO任董事。他乘火車到華盛頓,并直接去GEICO總部敲門,直到門衛允許進入,在打聽之后,他發現有人在6樓辦公室工作,這個人便是公司的財務副總監。當巴菲特問他有關企業和保險的一般問題時,他們談了數小時。
    巴菲特畢業后想去華爾街找工作。他的父親和格雷厄姆都勸他不要去。巴菲特回家并開始和蘇珊?湯普遜約會。他買下了Texaco加油站作為一個副業投資,同時,他開始做股票紀紀人。在此期間,巴菲特也學習了戴爾?卡內基公共演講課程。利用他所學到的東西,他感到更加自信,并足以在內布拉斯加州大學一個夜校講授《投資原理》。他所教學生的平均年齡是他的兩倍多(當時他才21歲)。
    1952年,22歲,巴菲特與蘇珊?湯普遜在當年4月結婚。他們租了一套公寓,每月租金65美元,并在當年擁有了他們的第一個孩子,取名蘇茜。
    1954年,24歲,本杰明?格雷厄姆給巴菲特打電話,并在他的合伙公司給巴菲特提供一份工作。他開始的年薪是12000美元。這時,巴菲特已有了他們的第二個孩子霍華德。
    1956 年,26歲,格雷厄姆退休,他的合伙公司垮臺。自離開大學6年來,巴菲特的個人儲蓄從9800美元增至14萬美元。巴菲特的家搬回奧馬哈的家。5月1日,巴菲特創立了巴菲特協會。7個家庭成員和朋友總計投入10.5萬美元。巴菲特自己投資僅100美元。年底前,他創立另外兩個合伙企業。
    1957年,27歲,他又建立了兩個合伙企業,他當時在他們家管理著5個投資合伙公司。這時,他們有了第三個孩子彼得。巴菲特購買了一個五臥室的房子,并進行粉刷,總計花費31500美元。從那時到現在,他就一直住在那里。
    1958年,28歲,他的最早的合伙企業已發展到第三年,合伙人的錢已變成了兩倍。
    1959年,29歲,巴菲特被介紹認識Charlie Munger,此人最終成為了Berkshire Hathaway公司的董事局副主席,他是公司成功的一個主要角色。他倆很快便走到了一起。
    1960年,30歲,巴菲特請他的一個合伙人(此人是博士)另找10個博士,希望他們各自愿意將1萬美元投入他的合伙企業。最終有11個博士愿意投資。
    1961年,31歲,由于合伙企業已值數百萬美元,巴菲特將他的第一個100萬美元投資在一個風車制造公司。
    1962 年,32歲,巴菲特和他妻子蘇珊一道返回紐約,花數周找過去的熟人籌資。在行程期間,他發現了幾個合伙人,便籌到幾十萬美元。那時以10.5萬美元開始的巴菲特合伙公司,現在已值720萬美元。巴菲特夫婦各持有資產超過100萬美元。于是,巴菲特合并了全部合伙企業,并將它們并入巴菲特合伙有限公司。公司也被遷移至Kiewit Plaza,一個實用但不豪華的辦公室(他們一直繼續到今天)。合伙企業的最低投資額從25000美元提高至10萬美元。
    當年,巴菲特發現了一個紡織制造公司——Berkshire Hathaway,它正以低于每股8美元的價格在出售,于是,他開始收購該股票。
    1963年,33歲,他分三次賣掉了他在Dempster的投資。那個幾乎不值錢的公司已被巴菲特打造成了一個股票組合,在他投資時僅值200萬美元。巴菲特合伙公司成為Berkshire Hathaway公司的最大股東。
    1964年,34歲,由于欺詐丑聞,美國快遞公司股份跌至35美元,當全世界都在拋售該股票時,巴菲特開始買進全部股票。
    1965 年,35歲,巴菲特的父親逝世。在與沃特?迪斯尼會面后,他開始買入迪斯尼的股票。他投資400萬,相當于迪斯尼公司5%的股權。同時,他以兩倍于他所支付的價格賣掉了美國快遞公司股票。在Berkshire Hathaway公司董事會上,巴菲特計劃組建一個企業集團,并控股 Berkshire Hathaway,他任命Ken Chace為新總裁,負責運作該公司。
    1966年,36歲,巴菲特的資本凈值達到685萬美元。
    1967 年,37歲,Berkshire支付了第一次紅利,也是唯一的一次,每股10美分。10月,巴菲特給他的合伙人寫信,告訴他們在60年代的牛市中不要找便宜貨。他的合伙公司當時值6500萬美元。他曾短暫地考慮過離開投資,并購買其他股權。美國快遞公司已暴漲至180美元/股,從而使他的合伙企業獲得了 2000萬美元的利潤,當初他的投資額為1300萬美元。
    在巴菲特的直接指導下,Berkshire Hathaway獲得了英國國民保險公司,它支付了860萬美元。巴菲特成為了愛荷華州頗有名望的文科學院——Grinnell學院理事,并以托管人的身份打理學院七八十個機構的捐款。該學院現在已成為全美獲捐贈最多的文科學院。這時,巴菲特的資本凈值超過1000萬美元。
    1968年,38歲,巴菲特合伙公司所賺超過了4000萬美元,所帶來的總價值達到1.04億美元。巴菲特進入Grinnell學院理事會。
    1969年,39歲,隨接著他的最成功的一年,巴菲特關閉了合伙公司,并清算資產給合伙人,用于結算支付的是Berkshire Hathaway公司的股票。這時,巴菲特個人資本凈值達到2500萬美元。
    1970 年,40歲,巴菲特合伙公司完全被解散,并清算了它的資產。巴菲特擁有Berkshire Hathaway發行股本的29%。他任命自己為公司董事會主席,并開始給股東寫年度公開信。Berkshire Hathaway使45000美元從紡織業轉變成470萬美元的保險、銀行和投資業。
    1971年,41歲,在他妻子的請求下,巴菲特在Laguna海灘購買了一套15萬美元的夏天住的房子。
    1973年,43歲,股票價格開始下跌。在巴菲特的指導下,Berkshire公司以8%的年息票據借錢。Berkshire開始獲得了華盛頓郵報公司的股票。巴菲特成為該公司Katharine Graham的親密朋友。
    1974年,44歲,由于股價下跌,Berkshire組合投資的股票價值開始下降。巴菲特的個人財富縮水超過50%。
    1977年,47歲,Berkshire以3250萬美元間接購買了《布法羅晚間新聞》。這一年,蘇珊離開了巴菲特,盡管沒有正式辦理離婚手續。這件事卻使巴菲特痛苦不堪。
    1978年,48歲,蘇珊將巴菲特介紹給Astrid Menks,巴菲特最終與Astrid Menks生活在了一起。這也正是蘇珊的希望。
    1979年,49歲,Berkshire開始獲得ABC公司,成交價為每股290美元。巴菲特資本凈值為1.4億美元。然而,他仍舊過著每年5萬美元年薪的生活。
    1981年,51歲,Munger與巴菲特創建了Berkshire慈善基金捐款計劃,允許每個股東公司利潤中的一些捐贈到他或她個人的慈善基金。
    1983年,53歲,巴菲特以6000萬美元購買了內布拉斯加州家具商業中心。年底公司股票組合投資價值達到13億美元。Berkshire交易價格開始達到每股775美元,年底便上漲至1310美元。巴菲特資本凈值達到6.2億美元,他第一次進入福布斯400強。
    1985 年,55歲,在運作數年后,巴菲特關閉了Berkshire的紡織廠。他拒絕投入另外的資本進去。巴菲特花3.15億美元收購了Scott & Fetzer公司,該公司生產的商品包括真空吸塵器和世界知識百科全書。巴菲特在ABC與Capital Cities之間展開兼并。他被迫離開華盛頓郵政董事會,因為聯邦立法禁止他在Capital Cities和Kay Graham's Washington Post兩個公司同時擔任董事。
    1986年,56歲,Berkshire股票價格達到3000美元/股。
    1987年,57歲,10月,全美股市暴跌,結果,巴菲特損失了市值的25%,Berkshire股價從4230美元/股下跌至3170美元/股。
    1988年,58歲,巴菲特開始買入可口可樂公司的股票,最終購得了公司7%的股份,價值10.2億美元。它成為Berkshire最有利可圖的投資。
    1989年,59歲,Berkshire的股價從4800美元/股漲至8000美元。巴菲特的資本凈值增至38億美元。
    1997年,67歲,巴菲特購買了將近1.3億盎司的白銀作為投資,當時價格為每盎司6美元。2006年,他披露了他已賣掉這些。
    2002年,72歲,巴菲特買入價值110億美元的美元兌其他貨幣的遠期合同,到2006年4月,他的這些合同的所賺超過20億美元。
    2003年,73歲,截止12月31日,他來自上一年的合同所得超過6億美元。
    2005年,75歲,由于美元趨強,來自2002年合同的所得減少,卡特里娜颶風導致Berkshire再保險承擔了巨大的損失。
    2006 年,76歲,巴菲特被和Berkshire Hathaway公司面臨許多困難。這一年,巴菲特進行了一系列的收購,包括Business Wire、 Russell、PacifiCorp、ISCAR Metalworking,以及Agro-Logic——一個小的農業制造公司。Iscar和 Agro-Logic是兩個以色列公司。
    巴菲特理論概述
    巴菲特理論包括了格雷厄姆的安全邊際與費雪的基本面深入研究,加上其本人特有的忍耐力,而成為了一代投資大師。在中國股市中我們不停地在尋找能夠象可口可樂、華盛頓郵報、中石油那樣值得投資的股票,在這個漫長的過程我們不斷地成長,思想也在不斷成熟。
    巴菲特與現代證券投資理論
    如果你今天買進一種股票并打算明天賣掉它,那你就進入了一樁風險買賣。預測股票短期內漲落的成功機會不會比擲硬幣預測的結果好到那兒去,你會有一半的時間輸掉。
    然而,如果你延伸時間段至幾年,并假設你剛開始的購買是明智的,你卷入
    危險交易的可能性就大大減少了,這是意味深長的一件事。
    巴菲特論多元組合
    多元化只是起到保護無知的作用。如果你想讓市場對你不產生任何壞作用,你應當擁有每一種股票,這樣做沒有錯呀。這對于那些不知如何分析企業情況的人來說是一種完美無缺的戰略。
    巴菲特論有效市場理論
    如果有效市場理論是正確的話,除非靠機遇,否則幾乎沒有任何個人或團體能取得超出市場的業績。任何人或團體更無可能持續保持這種超出尋常的業績。有效市場理論的倡導者們似乎從未對與他們的理論不和諧的證據產生過興趣。很顯然,不愿宣布放棄自已的信仰并揭開神職神秘面紗的人不僅僅存在于神學家之中。
    關于有效市場理論為什么不堪一擊的主要原因可以總結如下:
    l、 投資者不總是理智的。按照有效市場理論,投資者使用所有可得信息在市場上定出理智的價位。然而大量行為心理學的研究表明投資者并不擁有理智期望值。
    2、 投資者對信息的分析不正確。他們總是在依賴捷徑來決定股價,而不是依賴最基本的體現公司內在價值的方法。
    3、 以業績衡量強調短期業績,這使得長遠角度擊敗市場的可能性不復存在。
    投資者的頭號大敵不是股市,而是他們自身。盡管擁有超級的數學,金融,財會技能,那些不能控制自己情緒的人不可能在投資過程中獲利。
    除非你能夠眼睜睜地看著手中的股票跌到只剩買進價格的一半,而還能面不改色,不然你就不應該進入股市。
    不被市場情緒所左右
    長期以來有效市場理論已被人們廣為接受,在人們心目中的地位可謂根深蒂固。巴菲特對些顯得不屑一顧。他說“當人們因貪婪或驚嚇的時候,他們時常會以愚蠢的價格買進或賣出股票?!?
    認識“市場先生”
    格雷厄姆說,形成投資者心理,是一個從資金上到心理上都為市場出現不可避免的上下波動做好準備的過程。你不僅僅是從理智上知道市場下挫即將發生,而且從感情上鎮定自若,從容應對,就像一個企業家面對不具吸引力的報價一樣:不予理睬。一個真正的投資家極少被迫出售其股票。而且在其他任何時候他都有對目前市場報價置之不理的理由。
    投資者如何能保護自己
    可以肯定的一件事:當某事與金錢和投資相關時,人們經常會判斷失誤。一個關鍵的問題于我們的腦子在分析問題時善走捷徑。我們輕易地跳到結論上,被人操縱。
    首先,從理智的角度考慮,哪些是真正控制股權的因素?其次,哪些是潛意識里自動產生出的潛在影響?這些影響總體來說是有用的,但經常誤導我們。
    利用這雙重分析來投資決策:首先考慮理智預期和概率;然后仔細評估心理因素的影響。
    知識與直覺的運用
    了解自己所知有限
    跟著感覺走
    行為金融學對投資行為的解釋 :
    過度自信:就自信本身來講,這并不是一件壞事,但過度自信則是另一回事。許多心理研究表明,人們發生判斷失誤是因為總體來說人們過于自信。
    反應過度傾向:行為學家了解到,人趨向于對壞消息反應過度而對好消息反應遲緩。
    躲避損失心理:根據行為學家的觀點,人遭受損失產生的痛苦遠大于獲得的歡愉。
    心中的賬目:指的是隨著周圍情況的變化而改變賺錢預期的習慣。它顯示出市場的價值不僅僅是由信息的總量所決定的,也是由人們加工處理這些信息的方法所決定的。
    對風險的容忍程度:所有的金融心理學聚合在一起,反映在你身上,就是你對風險容忍的程度。根據研究,具有高度風險承擔傾向的人絕對是屬于內在人的一類。
    理解和分析投資心理:充分了解人的能動性對自身投資是非常有價值的,原因有:
    1. 你會掌握一些基本指導原則從而避免犯最平常的錯誤。
    2. 你將及時認識到別人所犯的錯誤并從中受益。
    當成千或成百萬的人都犯判斷失誤的錯誤時,這種集體的力量將會將市場推向毀滅的邊緣。令人感到特別驚訝也值得所有投資者注意的問題是,投資者往往對自己的錯誤決策毫不覺察。
    選擇最值得投資的行業
    真正決定投資成敗的是公司未來的表現:因為投資的成績是由未來而定,所以行業的性質比管理人素質更重要。畢竟,人心莫測,管理人可以“變質”,但整體行業情形一般不會那么容易變相。
    觀察消費者動態:成功投資者具有無以比擬的穩定心態,是與密切關注消費者市場動向分不開的。
    不熟不做,不懂不做:簡單易懂,行業性質明確,有穩定收益,業績可以預期的股票。
    揭示股市預測的荒謬
    股市預測專家存在的唯一價值,是使算命先生更有面子而已。
    預測的危險性:人類有一種深切的心理需求要掌握未來,或許對未來無所知的感覺太令人不舒服,以至于我們忍不住地被那些能解除這種感覺的人所吸引。
    三層分離預測法:職業投資家他們對多數市場波動感激不已,他們不是將注意力集中在企業未來幾年將做什么,相反,許多著名的券商現在集中精力預測其它券商在未來幾天將會做什么。
    在錯綜復雜的世界里投資:由于每個單一能因僅有有限的知識,每個人都看到了趨勢但沒有人能解釋趨勢是由什么引起的。由于市場上的所有能因都彼此呼應,一個價格趨勢就形成了。正是這個趨勢帶領人們進行各種預測。
    對格局的重新認識:通過研究正確的部位和正確的層次。盡管經濟和市場總體來說是復雜和龐大的,以至于我們無法預測,但是在公司這一層面的格局是可以被認識的。在每個公司的內部都存在著公司的格局,管理格局以及金融格局。假如你研究這些格局,多數情況下你對公司的未來可以做一個合理的預測。巴菲特集中全力研究的正是這些格局而不是幾百萬投資者的不可預測格局。
    反傳統的思考
    不按牌理出牌:未來的情況我們永遠無法知道。我們只是設法在別人貪心的時候保持戒慎恐懼的態度,惟有在所有的人都小心謹慎的時候我們才會勇往直前。當股市已經一片看好聲中,你將付出很高的風險與價格進場。
    特立獨行:蕭伯納說過:“世故者改變自己來適應這個世界,而特立獨行者卻堅持嘗試要改變世界來適應自己?!?
    1. 不需要閱讀證券公司的報告。巴菲特說過:“只有在華爾街,你才會看到有人開勞斯萊斯上班,卻聽取搭地鐵上班者的意見。
    2. 不相信技術分析。試問:你有看過技術分析師鼓勵他孩子以他技術分析法選股投資嗎?但他們可能會鼓勵孩子學他當技術分析師,尤其是當你明白這個行業可以不停地吸引到還未燒到手的人一試,而且每一個課程你可以每人收取幾百,甚至上千元的學費。每個技術分析師都深懂經紀人也懂得的致富秘訣:只要自己不玩,肯定發達。
    3. 揭示“投資組合保險”的謬誤。最佳的投資法是把所有的雞蛋放進一個籃子里,然后細心的看管這個籃子。最好是把它抓緊緊。
    利用市場的非理性致富
    “自律”與“愚蠢” :自己的自律,和別人的愚蠢。
    利用市場情緒:就短期而言,股市是個情緒化的投票機器,但就長期而言,它卻是個準確無比的天平。不要預測市場的走勢,因為那將是徒勞無功的。
    市場機制如何刺激股價創造買賣點:不論當時的經濟或企業狀況為何,股票市場的技術機制會導致證券價格崩潰,這種非理性的經濟行為,會更進一步替那些以企業現況為依據的投資人創造最佳的買點。這種股市機制現象和尋求短線獲利的觀點是不同的,因為前者起因于單一企業的異?,F象,后者起因于一般的經濟循環。股市機制現象實際上是股票市場買賣方式所造成的一路非常吊詭的狀況。其中的關鍵在于某些投資策略,如分散風險的投資組合或套利,這兩項投資策略將隨著整個股市價格的變動而屢建奇功。
    股市組織架構的問題可能是諸多混亂的分裂點。當人們在不明就里的情況下經歷了財富上的巨額損失,都會急于出手手中持股并保持觀望態度,直到市場趨于穩定為止。這種狀況為我們制造了一個練習以企業眼光進行投資的大好機會。
    為了解釋這個問題及所衍生出的買進時點,我們將看看在股市機制下所發生的二個不同的金融風暴。
    股市機能:許多不同的股票投資哲學可以被拆解為二種不同的策略;一是短期投資,另一種是長期投資。在一個完美的投資競爭世界里,任何有關某公司的訊息都會被持有上述二種不同策略的投資者加以解讀和定義。相對地,他們據此決定了該公司的股價。我們知道市場上做短期投資的行為非常普遍,從而成為主導股價的力量。這是策略市場上持有企業觀點以進行長期投資的買主做買賣決策的地方。然而,也有很多時候市場上這些與公司有關的資訊對股價變動之影響微乎其微。
    1、 1901年股市崩盤:這件事情給我們一個教訓:股票有時候的下跌并不是因為景氣蕭條或處于景氣循環的環境,也不是因為公司盈余欠佳,或是總體經濟情勢逆轉,更不是對企業發展不利的訊息傳出市場,發生的原因是投資人放空。其它交易員擔心類似的事件會波及其它公司,而如滾雪球般愈演愈烈,于是信心開始動搖,并加入瘋狂的拋售行列。
    2、 1987年股市崩盤:固定的投資組合避險策略加上特殊事件發生正好擊中其策略中的要害所在,加之投資組合避險策略的惡性循環,使所有人加入了瘋狂的拋售行列。
    這樣的情況將會一再重演,因為愚蠢和貪心會永遠存在,但卻帶給理性投資者機會……
    自己才是“頭號大敵”
    成功的投資家需要培養一種性情。股市的經常波動容易使股民產生不安定的感覺,從而做出不理智的舉動。你要對這些情緒耐心觀望,并隨時準備采取一日千里的行動,哪怕你的直覺呼喚你做出相反的行為。
    基金經理人像“旅鼠” :旅鼠生育力極強,而死亡率極低,所以短短幾年之內,數目就很驚人。當他們的數目飆升到某一個地步時候,它們就會開始在晚間朝著海邊的方向移動,不久后它們也敢在白天走動。平時它們所害怕的動物,這時它們也管不了那么多了,因此不少旅鼠就這樣被吃掉,有些則餓死,有的呢,卻是遇上意外死亡,擔是大部分的旅鼠都能夠抵達目的地--海邊。到了海邊它們就跳下海,一直不停地游泳,游到它疲勞過度而死。
    集團的瘋狂:指明知道自己在做的是不對的事,卻因其他人也都在做,而不得不做的不健康現象。經濟蓬勃發展時,像沃爾瑪百貨公司那樣良性的削價是好事,但在經濟蕭條時,以低于成本價格求存,象當年的電視機大減價,手機削價的竟爭,以致現在汽車行業的惡性竟爭,必將使公司陷入困境,投資者應該避開這種的公司,巴菲特稱之為“在流沙中掙扎”,越是掙扎,越快往下沉。這個時候,不動才是上上之策。
    自律就是理性。自律就是當別人瘋狂時候,惟你獨醒。自律就是不陷入前文所述的“集團的瘋狂”,適逢經濟不景氣大家都掉進流沙中,百般掙扎,越陷越深的時候,惟你采取不動的策略,留下力氣,等待好景的到來,大家都已筋疲力盡時,才大展身手。巴菲特曾說過,知道自己做錯了,但還在加倍努力的,是最傻不過的行為。但人性常情是,大家都錯就是對的。這個時候能夠避免群眾自毀的,就是投資自律。
    全面收購一個企業與購買該企業的股票,基本上是沒有差別的。我們要較傾向于擁有整個企業,因為這樣一來,他可以直接參與像資本分配這些重要的決策。無論是收購整個企業,或是持有該企業的部分股份,都遵守同樣的權益投資策略:尋求我們所了解的,且利于長期投資的公司。同時,該公司的管理階層必須誠實且具備充分的才能,最重要的是價格要吸引人。
    合理的投資原則及其應用
    企業原則:我們在投資時候,要將我們自己看成是企業分析家而不是市場分析師或總體經濟分析師,更不是有價證券分析師。也就是說在評估一項潛在交易或是買進股票的時候,以企業的觀點出發,衡量該公司經營體系所有的質與量的層面。將注意力集中在盡可能地收集有意收購之企業的相關資料,主要可分成下面三個項目:
    1、該企業是否簡單且易于了解?
    2、該企業過去的經營狀況是否穩定?
    3、該企業長期發展的遠景是否被看好?
    經營原則:管理人員的最高贊美是,永遠以身為公司負責人的態度作為行事與思考的準則。管理人員把自己看成是公司負責人,就不會忘了公司的最主要目標--增加股東持股的價值。同時,他們也會為了進一步達成這個目標而做出理智的決定。
    1、管理層是否理性?
    2、整個管理層對股東是否坦白?
    3、管理階層是否能夠對抗“法人機構盲從的行為”?
    以一個名聲卓著的經營管理體系去拯救一個經濟體質欠佳的企業,結果必然是徒勞無功的。
    在大多數情況下,評定管理者的能力,是一種排除量化指標的主觀判斷行為。但是,還是有一些量化的數據可以應用。這里指的是那些用以評估經營績效的標準:股東權益報酬率,流量以及營業毛利。
    財務原則:
    股東權益報酬率:注重權益回報而不是每股收益。
    股東盈余:流量的習慣定義是:稅后的凈所得加上折舊費用,耗損費用,分期攤還的費用和其它的非支出項目。此定義忽略了一個重要的經濟因素:資本支出。相反所謂的“股東盈余”指的是公司的凈利加上折舊,耗損,分期償還,分期攤銷的費用,減去資本支出以及其它額外所需的營運資本。
    找尋高利率的公司:真正優秀的經營管理者是不會早上一起來才說:“好,今天我要削減開銷?!本拖袼粫窃缟闲褋聿艣Q定呼吸一樣。
    市場原則:股市決定股價,至于股票的價值則由分析師來決定,他們在衡量過各種有關公司的營運,經營管理以及財務特性等已知資訊后,做出判斷。
    股票的價格與其價值并不一定相等。有效率的股票市場,股票價格將會立即反映出各種有利的訊息。當然我們知道現實狀況并非如此。證券的價格會受到各種因素的影響,在公司的實質價值附近上下波動,而且并非所有的漲跌都合乎邏輯。
    理論上,投資人的行動取決于股票價格和實質價值之間的差異。如果公司股票的市場價格低于該公司股票的每股實質價值,一個理性的投資人應該會購買該企業的股票。相反的,如果股票的市場高于它的實質價值時,則投資人不會考慮購買。隨著公司經歷各個不同發展階段,分析師各階段的特性,以市場價格為比較基準,重新評估公司的股票價值,并以此決定是否買賣及持有股票??傊?,理性的投資具有兩個因素:
    1. 企業的實質價值如何?
    2. 是否可以在企業的股價遠低于其實質價值時,買進該企業的股票?
    決定實質價值:有一個奇怪的現象:投資人總是習慣性地厭惡對他們最有利的市場,而對于那些他們不易獲利的市場卻情有獨鐘。巴菲特告訴我們企業的價值等于運用適當的貼現率,折算預期在企業周期內,可能產生的凈流量。
    理想價位買進:如果你能回答“買什么股票”和“用什么價格買”這兩個問題,你就成功了。從商業觀點出發,在反復詢問的,不是正在上揚的股價而是所投資的行業是否能賺錢,如果是,能賺多少?一旦這些數字確定了,股價所能給的利潤就能計算出來。將注意力集中在容易了解,和具有持久的經濟力量基礎,且把股東放在第一位的管理者所管理的公司上,并不能保證成功。首先,投資者必須以合理的價格購買,同時公司必須符合投資者對企業的期望。
    希望對你有用~

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    鋼鐵3大龍頭:寶鋼600019,武鋼600005,鞍鋼000898
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  • 股票沃特股份是什么行業的最新相關信息

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    上市時間是2017年6月27日

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