如何利用遠期合約套保,遠期合約套利

遠期合約的操作問題(套期保值的)

進口商A有遠期付匯需求(付貨款給出口商B),為規避美元升值風險,進口商A與銀行C簽訂遠期購(售)匯協議,約定三月份進口商A將按8.3的匯率向C銀行買入100萬美元。到了三月份的約定交割日,進口商A以830萬人民幣向銀行C購匯100萬美元,而后將購入美元支付給出口商B,從而使得A與B的商品購銷合同及A與C的遠期合約都完結。

舉例說明利用遠期、及期權進行套期保值得過程

(一)套期保值(hedge):就是買入(賣出)與現貨市場數量相當、但交易方向相反的合約,以期在未來某一時間通過賣出(買入)合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。 保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過市場買入合約以防止因現貨價格上漲而遭受損失的行為;賣出套期保值則指通過市場賣出合約以防止因現貨價格下跌而造成損失的行為。 套期保值是市場產生的原動力。無論是農產品市場、還是金屬、能源市場,其產生都是源于生產經營過程中面臨現貨價格劇烈波動而帶來風險時自發形成的買賣遠期合同的交易行為。這種遠期合約買賣的交易機制經過不斷完善,例如將合約標準化、引入對沖機制、建立保證金制度等,從而形成現代意義的交易。企業通過市場為生產經營買了保險,保證了生產經營活動的可持續發展??梢哉f,沒有套期保值,市場也就不是市場了。 實例: 牛市和熊市中的套期保值操作技巧 1、牛市中電銅生產商的套期保值交易 銅價處于漲勢之中,電銅生產商顯然很少會擔心產品的銷售風險,對于擁有礦山的生產商來說,價格的上漲對企業非常有利,企業可以在確保利潤的價格水平之上根據市場情況逐步在市場進行賣出保值。但對于原料(銅精礦)不足的冶煉廠來說,會更多地擔心因原料價格上漲過快而削弱其產品獲利能力。 我國企業進口銅精礦,通常采用以下兩種慣用的貿易方式。 (1)"點價" 在這種貿易方式下,電銅生產商完全可以根據其需要,選擇合適的價格鎖定其生產成本。 (2)平均價 在這種貿易方式下,電銅生產商顯然會在銅價上漲的過程中面臨著較大的原料價格風險,企業為了規避這種風險,就需要通過市場對其現貨市場上的貿易活動進行保值。 該套期保值交易過程可參見案例一: 某銅業公司1999年6月與國外某金屬集團公司簽定一份金屬含量為3000噸的銅精礦供應合同,合同除載明各項理化指標外,特別約定TC/RC為48/4.8,計價月為1999年12月,合同清算價為計價月LME(倫敦金屬交易所)三月銅平均結算價。 該公司在簽定合同后,擔心連續、大規模的限產活動可能會引發銅價的大幅上漲,因此決定對這筆精礦貿易進行套期保值。當時,LME三月銅合約價為1380美元/噸。(后來銅價果然出現大幅上漲,到計價月時,LME 三月銅合約價已漲至1880美元/噸,三月銅平均結算價為1810美元/噸。) 于是該公司在合同簽定后,立即以1380美元/噸的價格在市場上買入3000噸合約,(這意味著該公司所確定的銅精礦目標成本=1380-(48+4.8*22.5)=1224美元/噸)到計價月后,1810美元/噸清算價被確定的同時,(銅精礦價格=1810-(48+4.8*22.5)=1654美元/噸)該公司即在市場上以1880美元/噸的價格,賣出平倉3000噸合約。 表一 銅精礦 合約 目標成本價1224美元/噸買入開倉1380美元/噸實際支付價1654美元/噸賣出平倉 1880美元/噸盈虧 虧損430美元/噸盈虧盈利500美元/噸表一結果顯示,該銅業公司通過該買入套期保值交易,不僅有效地規避了因價格上漲給其帶來的風險損失,而且獲得了一定的利潤。 這里特別需要指出的是:電銅生產企業不僅可以作賣出套期保值,同樣也可以作買入套期保值。事實上,在牛市中,電銅生產企業的保值策略應該以買入保值為主。 但在這里,我們也提醒交易者應該注意到:本案例是將套期保值交易活動統一在同一個市場環境里(LME)。如果由于國內的某些政策限制,我們不得不在國內市場上完成上述保值交易時,一定要考慮匯率因素對保值活動的影響。 2、熊市中電銅生產商的保值交易 (1) 對于自有礦山的企業來說,成本相對固定,銅價的下跌直接削弱企業的盈利能力,企業仍然必須在市場進行賣出保值以減少損失;當出現極端的情況,銅價跌破企業的成本價乃至社會的平均成本價時,企業可以采?quot;風險保值策略"。 案例二: 在99年1季度后,國內銅價不僅跌破某銅業公司的最低成本線,而且國際銅價也跌破了人們公認的社會平均成本價(1480美元/噸),在這樣的市況面前,該公司判斷國際上大規模的限產活動必將會導致銅價的大幅上揚?;谶@種判斷,該公司為減少虧損,決定開始采用"限售存庫"的營銷策略。 2個月后,該公司的庫存已接近2萬噸,而銅價并沒有出現他們所期盼的大幅上升。在這種背景條件下,公司的流動資金越來越困難。于是公司進一步采取了風險保值策略,首先他們在現貨市場上開始加大銷售庫存的力度,并每日在市場上買入與現貨市場上所銷售庫存數量相等的遠期合約,以保持其資源保有量不變。幾個月后,當市場價格達到其預設的目標銷售價時,該公司立即將其買入的合約全部平掉,從而使該公司有效地擺脫了虧損困境。 在這個案例中,該公司打破了"規避產品價格風險須用賣出套期保值"的常規,所以我們把這一套期保值交易作為一個特例提出,并把它歸結為風險套期保值。目的是想說明投資者在制訂套期保值方案時,不必拘泥于傳統模式。事實上,套期保值交易的方法與途徑也會在長期實踐中得到發展與豐富的。企業完全有理由根據套期保值的基本原理,在具體的市場環境里制訂形式多樣的保證值策略。 但是,這里必須指出,這類保值交易畢竟是在特殊市場背景條件下產生的,企業在套用時必須要謹慎,必須要考慮市場環境的判斷依據是否充分;企業抗風險資金的承受程度與周期是否充分等。 (2)對于來料冶煉的電銅生產商來說,銅價下跌時將很少考慮成本因素,即精礦的價格風險,而會更多地擔心其產品價格下降過快使其蒙受風險損失。因為在絕大部分情況下,企業在組織生產時,手上并不會握有定單。因此,他們必須考慮到利用市場的避險功能將銷售風險轉移出去。 生產企業在進行這種保值交易時,其保值量往往是根據其庫存商品數量或計劃銷售數量來確定的,合約的賣出價是根據其目標利潤確定的。 案例三: 某銅業公司在98年初根據資料分析,擔心銅價會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月4000噸的計劃銷售量,對其產品--電銅進行套期保值交易。 該公司在市場上分別以17450元/噸,17650元/噸,17850元/噸,18050元/噸,18250元/噸的價格賣出5,6,7,8,9月份合約各4000噸。并且該公司將當時的現貨價格為17200元/噸作為其目標銷售價。 在進入二季度后,現貨銅價果然跌至16500元/噸,該公司按預定的交易策略,從4月1日起,對應其每周的實際銷售銷售量對5月份合約進行買入平倉。到4月末的套期保值 交易結果如下: 表二 現貨市場市場目標銷售價:17200(元/噸) 計劃銷售量:4000(噸) 5月份合約賣出價17450(元/噸),合約數量4000(噸)第一周實際銷售量:1000噸 平均銷售價16500元/噸 銷售虧損70萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16650元/噸 平倉盈利80萬元 第二周實際銷售量1000噸 16450元/噸 銷售虧損75萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16600元/噸 平倉盈利85萬元 第三周實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16550元/噸 平倉盈利90萬元 第四周實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元 5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16500元/噸 平倉盈利95萬元 累 計累計銷售4000噸 累計銷售虧損305萬元 累計平倉4000噸 累計平倉盈利350萬元 根據上述結果,盈虧相抵并減去8萬元交易手續費后,還盈利37萬元。因此該公司實際實現的銷售價格為17290元/噸。這一結果表明該公司通過套期保值交易,有效地規避了銅價下跌所產生的經營風險,實現了該公司所希望的目標銷售價。 以后各月的交易過程同此,本文不再贅述。我們通過這個案例可以得出在熊市中電銅生產企業,在現有的投資市場條件下,應該以賣出套期保值為主。 3、牛市中銅加工企業的套期保值交易 加工企業在銅價上漲的過程中,他們進行套期保值交易的出發點與銅生產企業是一樣的。他們同樣會認為最大的市場風險是來自于原料價格的上漲。于是,加工企業希望通過在市場上先建立與現貨交易量相對應的多頭頭寸,來確定自己所預期的目標成本,這在前文已有闡述。 我們實際上可以這樣表述買入套期保值的應用條件,無論是生產企業,還是加工企業,如果當他們判斷市場風險是來自于原料價格風險時,企業將會使用買入套期保值的交易方式來規避風險。 4、熊市中銅加工企業的套期保值交易 在銅價下跌的過程中,銅加工企業同樣會較少考慮原料成本風險,而更多地關注其產品價格會隨原料價格的下跌而下跌,并進而削弱其產品的獲利能力。在這樣的市場風險面前,他們往往會通過商品市場進行套期保值交易,以規避未來產品的價格風險。 案例四: 某電纜廠到98年底仍有庫存銅芯電纜3000噸,生產這批電纜的電銅成本平均價為18500元/噸,而這批電纜最低目標利潤的銷售價=銅價+2000元/噸。(正常利潤的銷售價=銅價+3000元/噸)而當時的電纜價格仍隨銅價的下跌而下跌,已跌至了20500元/噸,如果跌勢持續的話,該廠的庫存電纜將無法實現其最低目標利潤。于是該廠決定利用市場進行套期保值,當即在市場上以17500元/噸的價賣出3月期銅合約3000噸。 第一周周末清算時,該廠共銷售庫存電纜600噸,平均銷售價為20300元/噸,同時該廠又在市場上以17250元/噸的價格買入600噸合約對所持合約進行平倉。 第二周周末清算時,該廠又銷售庫存電纜700噸,平均銷售價為20000元/噸,同時該廠再在市場上以16950元/噸的價買入700噸合約繼續對所持的合約進行平倉。 第三周、第四周該廠分別以19900元/噸和19800元/噸的平均銷售價銷售庫存電纜800噸和900噸,并且分別在周末清算的同時,等量的在市場上以16850元/噸和16750元/噸的價格在市場上進行買入平倉。該套期保值交易的結果詳見下表。 表三 時間現貨市場 庫存電纜3000噸 目標利潤銷售價20500元/噸 市場 賣出合約持倉3000噸 合約價格17500元/噸 第一周銷售庫存電纜600噸 銷售平均價20300元/噸 虧損12萬元 剩余庫存電纜2400噸 買入平倉600噸 平倉價17250元/噸 盈利15萬元 剩余空頭持倉2400噸 第二周銷售庫存電纜700噸 銷售平均價20000元/噸 虧損35萬元 剩余庫存電纜1700噸 買入平倉700噸 平倉價16950元/噸 盈利38.5萬元 剩余空頭持倉1700元/噸 第三周銷售庫存電纜800噸 銷售平均價19900元/噸 虧損48萬元 剩余庫存電纜900噸 買入平倉800噸 平倉價16850元/噸 盈利52萬元 剩余空頭持倉900噸 第四周銷售庫存電纜900噸 銷售平均價19800元/噸 虧損63萬元 剩余庫存電纜0 買入平倉900噸 平倉價16750元/噸 盈利67.5萬元 剩余空頭持倉0 套期保值結果虧損158萬元盈利173萬元我們通過表三所顯示的結果,將盈虧相抵并去處交易成本6萬元后,該廠3000噸庫存電纜的實際銷售價格為20530元/噸,完全避免了產品價格下降所產生的風險損失。 我們可以這樣來表述賣出套期保值的應用條件,無論生產企業,還是加工企業,當他們判斷企業所面臨的市場風險是來自于產品價格風險時,企業將會選用賣出套期保值的交易方式來規避風險。

企業如何利用進行套期保值?

1.利用買入套期保值規避采購環節的風險。
買入套期保值是指交易者先在市場買入,以便將來在現貨市場買進現貨時不致因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種套期保值方式。
例如:某銅加工廠于某年2月2日簽訂了一份100噸銅絲供應合同, 5月26日交貨,價格為67000元/噸。經成本核算及生產計劃安排,加工周期約為1個月,電銅100噸務必在4月下旬準備好,加工費約為6000元/噸,這樣電銅的價格就要求不得高于61000元/噸。由于擔心電銅價格上漲,就利用市場進行買進套期保值,以當日63500元/噸的價格,買進7月份銅合約20手。到4月26日時,7月份銅合約價漲到了65500元/噸,A銅加工廠就將20手銅全部賣出平倉,同時在當地現貨市場以63000元/噸買進100噸。
交易情況如表:
現貨市場 市場
2月2日 現貨價格61000元/噸 價格63500元/噸
建多倉10手
4月26日 現貨價格63000元/噸
購入現貨100噸 價格65500元/噸
平多倉20手
說明:上例中,由于電解銅價上漲,該企業從現貨市場以現價購入電解銅成本增加20萬元,而又由于市場對沖平多倉卻獲利20萬元,從而用市場上的盈利完全彌補了現貨市場上的虧損,起到保值的功效,鎖定了企業的生產成本。
2.利用賣出套期保值規避銷售環節的風險。
賣出套期保值是指交易者先在市場賣出,當現貨價格下跌時以市場的盈彌補現貨市場的損失的一種套期保值的方式。
例如:某銅冶煉企業某年5月5日份按照生產計劃于6月下旬將銷售100噸電解銅,此時的市場價格為62500元/噸, 7月份銅合約價格為63000元/噸。由于市場預期,該企業擔心一個月后現銅價格下跌,因此,該廠就利用市場做賣出套期保值,以63000元/噸的價格賣出20手7月份銅。6月28日,現銅的銷售價格如期下降,為59500元/噸,7月份銅價格為60000元/噸。于是該企業將20手銅全部買入平倉,同時以現價銷售現貨。
交易情況如表:
現貨市場 市場
5月5日 現貨價格62500元/噸 價格63000元/噸
建空倉20手
6月28日 現貨價格59500元/噸
賣出100噸電解銅 價格60000元/噸
平空倉20手
說明:上例中,由于電解銅價下跌的影響,該企業在現貨市場以現價銷售電解銅的收入減少30萬元,而又由于在市場上對沖平空倉卻獲利30萬元,從而用市場上的盈利完全彌補了現貨市場上的虧損,起到了保值的效果,從而穩定了企業的銷售利潤。
3.提高了企業資金的使用效率。
由于交易是一種保證金交易,因此,可只用少量的資金就可以控制大批貨物,加快了資金的周轉速度。如第一例中,根據上海交易所黃金合約交易規定,買賣合約的交易保證金是7%,該企業只需運用63500*20*5%=63500元,最多再加上4%的資金作為交易抗風險的資金,其余89%的資金在一個月內可加速周轉,不僅降低了倉儲費用,而且減少了資金占用成本。
4.有利于現貨合同的順利簽訂。
如第一例中,某企業若需在2月份簽訂4月下旬的供貨合同,面對銅價上漲的預期,供貨方勢必不同意按照2月份的現貨價格簽訂4月份供貨合同,而是希望能夠按照4月份的現貨價格簽約,如果該企業一味堅持原先的意見,勢必會造成談判的破裂,企業的原材料供應無法保證。如果該企業做了買入套期保值,就會順利地同意按照供貨方的意見成交,因為價格若真的上去了,該企業可以用市場的盈彌補現貨市場的虧損。同理,如第二例中,該企業若做了賣出保值就不會擔心銅需求方要求以日后交貨時的現貨價為成交價。
5.有利于企業融資與擴大生產經營。
參與套期保值,能夠使企業回避產品價格波動的風險,從而獲得穩定的經營回報。在國外成熟市場,企業是否參與套期保值,是相關金融機構考慮發放貸款時的重要參考指標。原因是,對于已經進行套期保值,有穩定盈利能力的經營項目,金融機構當然樂意進行融資支持。同時,企業能夠準確預計經營項目的收益,就可以適當擴大生產經營的規模,從而提高企業的整體利潤水平。在國內,市場雖然處于發展階段,但越來越多的企業參與套期保值,將是發展趨勢。

如何利用遠期交易實現套期保值和投機的目的 ?

1。保值交易:
未來有收入,并預期將來的貶值,且匯率低于遠期匯率(遠期合約匯率),通過遠期交易將未來出售,到期時按合約匯率出售,以鎖定未來的收益。
2。投機交易:
預期將來匯率低于遠期合約匯率,與銀行簽訂賣出遠期的合約,到期時從市場上低價補回,賺取遠期即期匯率與合約匯率之間的差價。

為什么會有買價為0的情況?

簽合同是以當前價格買入或者賣出遠物實物。簽訂那一刻,這份合約的遠期價值是按現實價格約定的,所以合約的遠期值為0。而后隨著商品價格的變化,導致你手里這份合約的遠期值隨之變化,所以你的合約就產生了差價,即產生套利的機會。反之,是虧損的機會。不懂追問我

遠期合約價值計算的一道題

問題一:
遠期多頭方在2個月后才能以10.201拿到1股,相當于10.201/(1+12%)^2/12=10.010,而現在持有股票人在一個月后能得紅利0.505,相當于0.505/(1+12%)^1/12=0.500,因此除權后的股票價格等于9.500,遠期價格為9.500-10.010=-0.510。

問題二:
就用9.500*(1+12%)^2/12=9.681。但我覺得這個數是不準確的,應該要用公司的收益率,用無風險收益率低估了。

以上是我的理解,一塊討論吧 :)

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