新一代券商主要特征,券商第一龍頭

證券行業的一般特征分析有哪些

民生證券是伴隨著改革開放的腳步發展壯大的。近年來,民生證券保持了合規、穩健、可持續發展。民生證券正在擬定新一輪中長期發展規劃,力爭通過業務轉型、能力提升,成為國內領先的、服務新經濟、新動能、新產業的交易型投行。
具體而言,我們將通過資本戰略、人才戰略、金融科技戰略、客戶關系管理戰略,投行、投資、投研一體化戰略及各業務發展策略,實現公司經營和管理的全面創新轉型。
2018年一季度上市券商凈利潤同比下降11%
據前瞻產業研究院發布的《證券行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》數據顯示,2018 年一季度上市券商凈利潤同比下降11%。2018
年一季度30家上市券商實現營業收入600.16億元,同比減少1%,實現凈利潤188.63
億元,同比下降11%。大型券商中,華泰證券(+43%)、光大證券(+25%)、(+17%)、申萬宏源(+2%)凈利潤同比正增長。中小型券商中,太平洋證券扭虧為盈,
西南證券(+996%)、中原證券(+2%)、 第一創業(+1%)凈利潤同比正增長。東吳證券(-81%)、 東方證券(-48%)、興業證券(-46%)
業績下滑明顯。
證券行業要“引進來”和“走出去”
資本市場想要再發展就必須加大開放,就意味著要“引進來”和“走出去”。金融市場開放逐漸擴大,會對國內金融市場帶來或多或少的影響。不過,從現階段看,不具有太大沖擊?!耙M來”短期內不會影響證券行業競爭格局,但將加速國內券商“輕資產化”向“重資產化”進程,將大大加快券商向資本中介、財富管理以及創新業務轉型步伐。
當然,外資券商進入,對國內券商產品創新能力以及服務意識會帶來一定考驗。券商跨境業務密集放行,是國內證券業逐漸融入國際資本市場開端,一方面能提高券商國際化程度和抗風險能力,另一方面也能為客戶提供更加豐富的產品線,提升資產配置能力。
隨著國內市場與國際市場聯系日益緊密,民生證券發展戰略也會順應金融行業加大對外開放政策趨向。公司將依托大股東海外資源,未來或有步驟申請試點跨境業務,進一步把業務范圍向海外擴展,通過國際化路徑,為客戶進行全球化資產配置,提供全球化的專業服務。
民生證券戰略轉型加速
民生證券正在擬定新一輪中長期發展規劃。我們提出成為國內一流、具有特色的現代投資銀行戰略目標,力爭通過業務轉型、能力提升,成為國內領先的、服務新經濟、新動能、新產業的交易型投行。
我們將立足于全面提升經營業績核心,以盈利水平跨越式發展為目標,通過投行、投資、投研一體化戰略、業務協同戰略、客戶服務戰略及各業務發展策略,從以傭金收入為主的服務中介模式,向以交易差價收入為主的資本中介業務模式轉型,全面提升公司經營和管理能力。
準確定位有效客戶群,集中優勢資源服務成長型企業
資本市場競爭加劇、行業分化顯著,投行業務尋求差異化發展,業務特色化、服務個性化是未來行業核心競爭力。民生證券以服務成長型企業為目標,集中資源服務重點客戶。深入挖掘傳統產業客戶,大力開發節能環保、互聯網及新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造、新能源和新材料等新興產業客戶。
打造一體化發展平臺,轉型“服務中介+資本中介+資本投資”
民生證券以客戶需求為導向,提供全生命周期、全業務鏈條服務,立足于為客戶創造價值,推進投行業務戰略轉型,打造“投行、投資、投研”三位一體戰略發展平臺,在合規前提下,以研究院、投行和經紀業務作為引流入口,推進各業務條線協同,從“服務中介”轉向“服務中介+資本中介+資本投資”,同時結合研究院與投行優勢,做到投研融合、投資融合,各條線與子公司形成合力,資源共享、信息共享、牌照共享,完善全產品鏈,滿足客戶全周期金融需求,形成業務閉環。
打造公司產品銷售平臺
通過優化現有公司金融產品銷售協調領導小組職能,以固定收益事業部為核心,從公司整體銷售發展角度以及經濟角度出發,整合各條線銷售隊伍,建立起集中統一的公司產品銷售平臺。制定公司金融產品統一銷售實施方案,實現產品、渠道、客戶的資源共享,推動公司金融產品銷售工作有序進行,持續不斷提升公司整體銷售能力和競爭力。
打造戰略客戶及區域金融服務平臺
去年公司立足服務實體經濟,成立戰略客戶聯盟并與多家機構和構建戰略合作關系,在主動服務上開了個好頭。我們在此基礎上進一步梳理整合,打造公司戰略客戶及區域金融服務平臺,以此為抓手深耕細作,建立定期溝通互動機制,把主動服務做深、做精、做細、做實。公司高管在相應負責區域對戰略客戶做好拜訪與維護工作,每個戰略客戶設定對口服務的客戶經理,制定相應的管理與激勵制度,將客戶經理與戰略客戶在業務上實行聯動掛鉤,明確權責、利益共享、責任共擔,使公司資源與客戶實現緊密對接,將這個平臺打造成公司營收增長重要途徑和方向。
證券公司作為資本市場的重要參與主體,應當緊緊圍繞服務實體經濟的本源定位,通過業務轉型和管理創新,為推進供給側結構性改革、支持戰略性新興產業發展以及精準扶貧貢獻自己的力量。

證券公司一般是什么性質的公司

現在中國的證券分為4類.1.國有控股(國信證券)2.私有(騰訊證券)3.外資如(日本的野村)4.中外合資
摘 要] 股權結構對公司治理具有重要影響,特別是當股權結構同股東性質結合起來考察時更是如此。但是,股權結構只是影響公司治理的一個因素,不存在最優或合理的股權比例結構。股權高度集中的治理模式與股權分散的治理模式一樣,都可能損害公眾股東及其他利益相關者的利益。試圖使各股東均勻持股并適度參與公司治理的努力,實踐證明是行不通的。
一、美國投資銀行的股權結構

美國證券市場發達,法規體系完備,證券監管架構成熟。研究美國投資銀行的股權結構及其對公司治理的影響,對改善我國證券公司的治理機制,具有重要借鑒意義。美國投資銀行基本上都是上市公司,其股權結構存在以下特點:

1。股權分散。美國投資銀行的股權極為分散,主要表現在以下三個方面:

(1)機構投資者股東合計持股占有較大比重,但單個機構投資者持股較小。從2001年總市值計算,排名前5位的投資銀行摩根斯坦利、高盛、美林、嘉信、雷曼兄弟的機構投資者股東(加權)平均持股比重為48.1%;但排名前十大投資銀行的機構投資者股東(加權)平均持股比重為45.5%,卻是由數百個甚至1 000多個機構投資者擁有的。其中,摩根斯坦利公司的機構投資者股東持股比重為55%,這部分股權分散在1 869個機構投資者手中;美林證券的機構投資者股東持股比重為60%,分散在1 180個機構投資者手中;嘉信集團的機構投資者股東持股比重為51%,分散在1 089個機構投資者手中。

(2)個人投資者所擁有的投資銀行股權占有重要地位。美國十大投資銀行的個人投資者持股比重平均為54.5%,其中高盛集團的個人投資者股東持股比重高達84%,沃特豪斯集團公司的個人投資者股東持股比重更是高達93%。遠遠高出標準普爾500公司的個人投資者平均持股比重 42.5%。

(3)股權集中度較低。在美國前五大投資銀行中,第一大股東持股比重超過5%的只有1家,十大投資銀行中第一大股東持股比重超過5%的也只有3家。其中高盛集團的第一大股東持股比重僅為1.74%;前五大投資銀行中只有美林證券的第一大股東持股比重較高,為13.37%。若以投資銀行前五大股東持股比重作為股權集中度的衡量指標,則美國五大投資銀行的平均股權集中度僅為15.6%,十大投資銀行的平均股權集中度為16.7%。其中高盛集團的股權集中度為5.86%,沃特豪斯集團公司的股權集中度為3.34%,摩根斯坦利公司的股權集中度為14.56%。

2.股權高度流動。美國投資銀行發行在外的股票大多是可以自由公開交易的活性股。所謂活性股,指的是在投資銀行發行在外的股票中,扣除公司高級管理人員和員工的內部持股、持股比例達5%以上的股東所持股票以及其他在交易上受到限制的股票后其余交易比較活躍的股票。在美國前五大投資銀行中,活性股(加權)平均所占比重為74.9%,其中摩根斯坦利公司的活性股比重高達98.2%,美林證券的活性股比重為80%。美國十大投資銀行中的活性股平均比重為68.8%,其中愛德華公司的活性股比重更是高達98.8%。股權流動性較差的是五大投資銀行中的高盛集團、十大投資銀行中的沃特豪斯集團公司,二者的活性股所占比重分別只有21.7%和 10%,其主要原因在于這兩個公司的內部持股比重較大。

美國投資銀行的股權具有較高的流動性,主要是由公司性質和高度分散的股權結構造成的。美國投資銀行基本上都是上市公司,且股權極其分散,一旦機構投資者所持股份的投資銀行業績欠佳時,機構投資者便拋出手中的股票,從而使投資銀行的股權具有較高的流動性。

3.大量內部持股。美國前五大投資銀行平均內部持股比重為24.9%,其中高盛集團內部持股比重最高達78%;美國十大投資銀行的平均內部持股比重為30.98%,其中沃特豪斯集團公司的內部持股比重最高達90%。美國投資銀行的內部持股大多是實施長期激勵策略或員工持股計劃而產生的,這部分股權的流動大多會受到一定限制。由于存在大量內部員工持股,因此公司員工特別是高級經理人往往比較注重對公司的治理。

二、我國證券公司的股權結構

我國證券市場起步較晚,法律體系和監管架構都不完善,是“新興加轉軌”的市場。我國證券市場具有新興市場和轉軌經濟的特征,證券公司股權結構也具有這樣的特征。在這里筆者選取截至 2002年底的125家證券公司中總資產規模排名在前20家的公司作為樣本,對我國證券公司股權分布狀況進行研究。在比較中,筆者選取能反映公司股權集中度的“第一大股東持股比例”和“前三大股東持股比例”作為指標進行衡量,并給出了全行業的平均水平,見表1。

表1 2002年國內排名前20家(以總資產計)證券公司股權分布表

證券公司
總資產(億元)
凈利潤(億元)
第一大股東持股比例(%)
前三大股東持股比例(%)
國泰君安
銀河證券
申銀萬國
海通證券
華夏證券

廣發證券
天同證券
大鵬證券
華泰證券
光大證券
湘財證券
招商證券
廣東證券
國信證券
東方證券
北京證券
上海證券
長江證券
聯合證券
361.72
357.15
334.29
287.16
233.8
186.4
141.73
126.23
114.32
105.72
102.42
97.96
91.62
89.42
87.35
74.14
73.41
69.77
69.61
66.99
0.19
0.37
0.03
0.73
0.05
1.1
0.23
0.05
0.13
0.01
0.02
0.58
0.05
0.03
0.58
0.06
0.02
0.01
0.12
-5.3
16.38
100.00
19.93
9.16
40.80
37.85
20.00
14.62
4.40
28.40
51.00
23.86
14.97
7.31
30.00
31.00
33.87
66.67
20.00
21.20
37.49
100.00
48.54
22.90
58.63
57.07
48.75
28.37
13.20
53.56
100.00
56.47
38.31
76.31
70.00
51.00
54.72
100.00
37.50
41.66
平均全行業平均
153.56

-0.047

29.57
36.20
54.72
63.42
通過對上述樣本證券公司股權結構分布狀況的實證分析發現,我國證券公司的股權結構有如下特點:

1.股權結構相對集中??傮w上講,我國證券公司股權分布的集中度較高。從表1可以看出,在前20家證券公司中,第一大股東持股比例平均為 29.57%,遠高于美國十大投資銀行。股權最集中的是銀河證券,為100%(由財政部持有),最低是大鵬證券,為4.40%。在前20家證券公司中,前三大股東的持股比例高達54.27%,而美國十大投資銀行的前五大股東持股比例僅為16.7%;全行業股權的平均集中度更高,第一大股東持股比例和前三大股東持股比例分別為36.20%和63.42%。

2.各證券公司股權結構差異性較大。各個證券公司由于其歷史起源和發展過程各不相同,股權的具體分布狀況存在很大區別,我國證券公司的股權分布狀況可概括為三種類型:

(1)股權極度集中型。股權高度集中在少數幾個大股東手中,分布落差很大。典型的例子有上海證券、銀河證券和,前兩者的股權都集中在一個股東手中。

(2)股權均勻分布型。股權比較分散,股東個數也比較多,且前幾個股東往往同等比例持股。這一類型比較典型的例子有南方證券、大鵬證券、國泰君安、申銀萬國和招商證券。從數據上看,這些證券公司具有下列共同之處:單個股東擁有股份的比重都不大,即使是最大股東的持股比例也在20%以下,其中大鵬證券的最大股東持股比例甚至在 10%以下,最大股東不占有絕對控制地位;前三大股東的持股總和都不超過50%,其中大鵬證券的前三大股東的持股比例甚至不到15%,這意味著公司的股東數量較多。但即使是該類公司,其股權集中程度也明顯高于美國投資銀行。

(3)股權相對集中型。股權相對集中在為數不多的少數股東手中,股權分布呈從高到低的階梯式形態,其中最大股東擁有一定的控股權。這一類型比較典型的例子有國信證券、光大證券、湘財證券、國通證券和華泰證券。在數據上它們反映出的共同點是:第一大股東的持股比例都在20%以上,最高的光大證券甚至達到51%,處于核心股東的地位;前三大股東的持股比例總和已達到60%以上,與第二種類型的前十大股東持股高限相近,表明公司股權具有相對較高的集中性;前十大股東的持股總和都在80%以上,國信證券和湘財證券甚至達到了100%,也就是說,這兩個證券公司的股東個數不超過10個。

3.國有股份占支配地位。根據2002年度113家證券公司上報的數據統計,第一大股東股份性質為國有性質的公司總計有88家,占證券公司總數的77.87%,見表2。這說明不僅國內證券公司的股東數量較少,而且性質也較為單一。由于我國證券公司基本上是在行為的主導下產生的,而非市場選擇的結果,因此我國證券公司所有權性質具有典型的國有企業特征。

表2 2002年證券公司第一大股東性質

第一大股東性質
家數(家)
比例(%)
國有獨資
國有控股
其他性質
59
29
25
52.21
25.66
22.12
合計
113
100
4.個人持股極少。截至2002年底,從對118家證券公司總體股權的統計情況來看,個人股東所占比例非常小,僅有0.52%。

近年來不少證券公司進行了增資擴股或重組改制,股權結構相應發生了變化??傮w來講,這種變化呈現以下明顯特點:第一、國有資本仍居主導地位;第二、民營、外資等非國有資本開始投資證券公司,已出現少數民營資本實際控股的證券公司;第三,上市公司參股證券公司的現象比較普遍;第四,個人參股證券公司微乎其微,內部持股幾近于零。
三、中美證券公司股權結構差異比較

1.股權分布差異。

(1)股權集中度不同。美國投資銀行的股權結構十分分散,在按2001年的市值衡量排出的美國十大投資銀行中,有7家投資銀行的第一大股東持股比重不超過5%,這十家投資銀行的前五大股東持股比重的加權平均數也只有16.7%;而我國證券公司的第一大股東持股比例大都在9%以上,最高的甚至達到100%,前五大股東的持股比例最低也都在28%以上,遠遠高于美國的水平。

(2)股東類型不同。除大量的機構法人外,美國的投資銀行還有眾多的個人投資者,美國十大投資銀行的個人投資者持股比重平均高達54.5%;而我國證券公司的股東目前基本上全部為機構法人,個人投資者所占比例很小。

(3)股東數量存在差異。美國各個投資銀行的股東個數很龐大,僅機構法人數就超過了140個,最高的摩根斯坦利公司有1869個機構股東,除此之外,還有為數眾多的個人投資者。而我國證券公司的股東數目十分有限,除國泰君安的股東人數達到136個外,其他證券公司的股東數基本上在100個以內。

2.股權流動性差異。美國投資銀行的股權具有高度的流動性;而我國證券公司的股權除法人之間轉讓外,其流動性近似等于零。美國大型投資銀行無一例外都是上市公司,這既使其股權分布比較分散,同時也使其股權具有較好的流動性。在美國十大投資銀行中,平均有68.8%的股票屬于交易比較活躍的活性股,如果投資銀行出現公司治理上的問題,或者投資銀行的經營業績出現下滑,投資者就采用“用腳投票”的方式,拋出該公司的股票,由此對投資銀行形成一種有效的外部約束機制。

與美國形成對照的是,我國證券公司的性質決定了股權流動性很差。除、宏源證券外,絕大多數證券公司都沒有上市,股權只能在法人之間協議轉讓,不能通過證券市場這一高效透明的流通機制實現轉讓,效率十分低下。四、股權結構對證券公司治理的影響

1.股權結構對公司治理的一般影響。公司的股權結構可簡單地劃分為集中型和分散型兩種。集中型股權結構,包括極度集中和相對集中兩種形式,其典型形式表現為“一股獨大”?!耙还瑟毚蟆币话闶侵冈谏鲜泄竟杀窘Y構中,某個股東能夠絕對控制公司運作,包括:占據51%以上的絕對控股份額;不占絕對控股地位,只是相對于其他股東股權比例高,但其他股東持股分散,而且聯合困難,使該股東仍然可以控制公司運作。分散型股權結構,包括均勻持股和極度分散兩種形式,在這類結構中沒有形成特別的控股股東。

對這兩種股權結構的評價存在著較大的分歧,同時也左右著公司治理研究發展的方向。支持集中型股權結構的人認為,盡管可能缺少來自其他小股東的約束和制衡,導致對中小股東利益的侵害,但大股東可以對經營者形成有利的監督管理,從而提高治理效率。國外成熟股票市場上集中型股權結構是比較普遍的?;舻履崴购拖6?Hodernes and Sheehan,1988)發現,在美國非投資銀行類上市公司中,有相當多的公司最大股東持股比例超過51%。弗蘭克斯和梅耶(FranksandMayer,1995)統計,1990年德國170家最大的上市公司中, 85%的公司第一大股東持股比例超過25%??梢哉f,在發達的市場環境和完善的監管機制下,集中型股權結構并不一定導致公司利益和中小股東利益受到損害。施勒弗和維希尼(ShleiferandVishny,1986)的模型表明,一定的股權集中度是必要的。因為大股東具有限制管理層犧牲股東利益、謀取自身利益行為的能力,可以更有效地監督經理行為,降低經理層代理成本,提高市場運行效率。同時,股價上漲帶來的財富效應使控股股東和中小股東的利益趨于一致,大股東具有足夠的激勵去收集信息并有效監督管理層,從而避免了股權高度分散情況下的“搭便車”問題;此外,大股東在某些情況下直接參與經營管理,解決了外部股東和內部管理層之間在投資機會、業績表現上的信息不對稱問題。

主張分散型股權結構的人則假設多元化股權能夠形成股東民主,有助于對公司管理層和大股東進行制衡,減少和防止管理層浪費自由流的決策行為。德姆塞茨(Demsetz,1985)和拉波特(La— Porta,1999)認為,控股股東的利益和外部小股東的利益常常并不一致,兩者之間存在著嚴重的利益沖突。股權分散型公司的績效和市場價值要優于股權集中型公司,這種股權結構可以避免集中型股權結構下股東兩極分化以及大股東與經營者之間的合謀。在證券市場比較發達、股權流動性較強的情況下,分散股東可以利用發達的證券市場,低成本、高效率地對公司經營進行監督,或采用“用腳投票”方式對公司經營施加影響。但是,理論和實證研究表明,股權結構分散使任何一個股東都缺乏積極參與公司治理和驅動公司價值增長的激勵 (Grossmanand Hart,1980),導致公司治理系統失效,產生管理層內部人控制問題(Jensen, 1989),形成公司管理層強、外部股東弱的格局 (Roe,1994)。

股權的治理效應,也就是股權結構對企業治理效率的影響,其具體表現為股東如何有效地控制和監督經營者行為。分析股權結構要分析股權結構的質和量兩個方面,股權結構的“質”體現為股份持有者的特性,即誰持有公司股票;股權結構的“量”體現為公司股權結構的集中和分散的程度。由股權結構質和量的特性分化出不同的“投資者行使權利”的方式,按這種不同的方式,公司的治理結構又可分為外部型控制模式和內部型控制模式。外部型控制模式的治理結構又稱英美法系型公司治理結構(也有人稱之為新古典式公司治理結構模型)。這種模式的主要特點是,公司外部治理結構中所要求的資本市場、經理市場、兼并市場比較發達,公司股權比較分散,一般股東與企業的關系淡化,股東權利弱化,而大股東和機構投資者由于受法律的制約不能對持股企業產生直接的影響,所以“用腳投票”成為一般股東行使其權利的主要形式。在外部型控制模式下,股票的流動性較好,投資者的風險成本較低,但這種模式要對經營者形成一個強大而完備的外部制約機制,付出的治理成本較大。內部型控制模式的公司治理結構又稱為大陸法系型公司治理結構,以德國和日本為代表。這種模式的特點與前一種有些不同:公司股權較為集中,尤其存在公司之間大量持股和銀行對公司大比例持股。在這種模式下,公司內部治理結構在公司治理中發揮很重要的作用,股東有條件對公司管理進行直接控制,而對資本市場依賴較小,所以說在這種模式下公司的治理成本較低,但同時投資者也承擔了較高的風險成本。另外,如果在這種模式下存在“所有者缺位”的情況,就很容易形成較為嚴重的“內部人控制”,在這種情況下,任何治理結構形式都是無效的。

2.證券公司股權結構對公司治理的影響。在前面的研究中,我們已經看到就整個行業而言,我國證券公司股權結構的主要特征是:股權集中度較高且股權性質基本上是法人持股,個人持股極少,內部控股接近于零,而在法人持股中,又主要是國有單位持股。

單純的股權集中或分散并不一定會加大治理成本,從國外證券公司(投資銀行)的實際情況看,美國投資銀行的股權結構非常分散,而東亞和歐洲的證券公司的股權結構就比較集中,都沒有出現大規模的公司治理困境。我國證券公司的問題在于,股權結構的集中同股東的國有性質相聯系,即國有控股權在證券公司股權結構中具有壟斷性。在我國目前證券市場尚不發達、法律不完備、外部監督安排還不健全的情況下,股權結構集中于國有性質的機構股東,一方面使大股東容易干預、控制經營者行為,通過支付特殊紅利,進行關聯交易,或者通過合理利用會計準則進行利潤操縱,甚至與經營者合謀損害小股東利益;另一方面,國有股東的虛化又使得國有股權的控制權實際上掌握在其代理人手里,這本身就產生了新的委托一代理關系,加大了代理成本。特別是在外部監管安排和資本市場發展不配套的情況下,這種新的委托一代理關系,創造了一個尋租空間,使內部人得以控制公司,大大提高了治理成本。

股權集中到底是好事還是壞事?國內不少文獻的研究結果不盡相同。支持股權集中的人認為,大股東可以對管理者進行監督從而提高公司的治理效率,降低代理成本;而反對的人認為,控股股東有更強的能力和動機來為自己謀取利益,從而損害公司和中小股東的利益。其實,問題根本不在股權集中的程度,而在于同股權結構相適應的股東的性質及其行為方式。在國有股東為主導的股權結構中,股權集中度高或者說“一股獨大”現象肯定不利于提高公司的治理效率,并且對公司的業績將產生負面影響。

按照第一大股東持股比例20%和50%作為分界線,第一大股東持股比例高于50%的公司作為股權集中度高的公司,第一大股東持股比例低于 20%的公司作為股權集中度低的公司,這樣區分之后,根據CSRC的《證券公司財務分析報告》,可以得到股權集中度低的公司38家,股權集中度高的公司22家,我們來比較這兩組公司2002年的業績(用凈資產收益率來衡量),見表3。

表3 股權集中度對證券公司業績的影響

類型
均值
中值
標準差
T值
Z值
股權集中度高(第-大股東持股比例>50%)
-0.0835
-0.0648
0.093
-1.862*
-2.148**
股權集中度低(第-大股東持股比例<20%)
-0.0420
0.0021
0.077
說明:T值是用來檢驗兩組樣本的均值是否有顯著差異,Z值是用來檢驗兩組樣本是否同分布,*,**分別表示10%,5%的顯著水平。
資料來源:根據CSRC2002年《證券公司財務分析報告》加以整理而成。

實證分析表明,證券公司的股權集中度對其業績確有影響,股權集中度高的證券公司2002年的凈資產收益率為—8.35%,顯著低于股權集中度低的公司-4.20%??紤]到凈資產收益率的分布很可能不是正態分布,為了使結果更加穩健,我們進一步采用Mann-Whitney檢驗,從中值來看,股權集中度高的公司為-6.48%,也顯著低于股權集中度低的公司的0.21%。這個檢驗為我們提供了股權集中度對證券公司業績影響的實證證據,表面的結論是,股權集中度高的公司,其業績水平較低,說明公司的治理效率低下;而實際揭示的內在關系是,由于國有股權在證券公司中占主導地位,使我國證券公司在所有者與經營者之間的委托一代理關系外,增加了國有股權所有者與國有資產代理人之間的委托—代理關系,導致公司實際控制權掌握在內部人手里,增加了代理成本,影響了公司的治理效率,最終影響到公司的經營業績。
作者:陳共炎
來源:《經濟理論與經濟管理》2004年第3期

什么樣才算是互聯網券商,都有哪些特點

互聯網券商一般具有以下特征:
1、品種全面。與傳統券商相比,傳統券商僅支持單一證券或者業務,互聯網券商則可以通過一個賬戶、一筆資金、一款交易軟件交易股票、、等全球主流投資品種,資金利用率更高。與公司/平臺相比,公司與平臺業務范圍日漸重疊,已無本質區別,與二者相比,互聯網券商支持在國內有著廣泛客戶基礎的證券交易,使其在市場開發時更具優勢。
2、真實交易。通過互聯網券商發生的所有訂單,都會真實遞交到交易所進行撮合制交易。檢驗一個是否真實,最簡單的方法就是看這個平臺能否支持證券交易。此外,也可以通過查詢平臺是否能夠提供客戶交易的交割單來判斷。
3、互聯網化營銷模式?;ヂ摼W券商憑借自己的營銷渠道優勢,通過其網站和軟件,為更多的投資者提供全面、準確的市場資訊及綜合性金融服務。投資者利用互聯網即可進行簽約開戶、交易委托、支付和交易執行。

新一代協同管理平臺具有哪五大特征

新一代協同管理平臺具有數字化、移動化、定制化、平臺化、智能化五大特征。

數字化:集成各種信息系統、采集、整理、分析管理數據,實現數據可視化;

移動化:實現移動辦公、移動門戶、移動審批,實現消息與任務及時查看處理;

定制化:可根據公司的實際業務情況,定制相應的協同管理平臺,按照企業的業務要求設計相應的管理模塊;

平臺化:是一套綜合的工具和一組實踐證明的共享的最佳平臺,它形成了完整、久經考驗、開放和模塊化的解決方案,旨在隨需應變世界中開發軟件和基于軟件的服務。

智能化:智能化的方式幫助企業釋放人的創造力,實現個體與組織的協同,提升員工的工作效率。

什么是“券商”?

可以簡單地理解為證券公司

券商是做什么的,是什么意思

“券商”,即是經營證券交易的公司,或稱證券公司。在中國有中信、申銀萬國、齊魯、銀河、華泰、國信、廣發等。其實就是上交所和深交所的代理商。
應答時間:2020-07-31,最新業務變化請以平安銀行官網公布為準。
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